Jaka jest prognoza dla rynków towarowych?

Najbardziej spektakularne wzrosty cen surowców rolnych można było zaobserwować w drugiej połowie roku 2010. W ciągu 6 miesięcy zarówno ceny kukurydzy, jak i pszenicy wzrosły o ponad 170%.

W obecnym roku obserwujemy z kolei stabilizację cen kukurydzy (wzrosły one o 10 %), a na rynkach pszenicy i soi – korektę (pszenica -17%, soja -7%).

Tak, jak widać na wykresach, przebieg cen kukurydzy odbiega od przebiegu cen innych surowców rolnych. Aby wytłumaczyć to zjawisko, należy przeanalizować fundamenty tego rynku. Według danych z amerykańskiego Departamentu Rolnictwa wskaźnik zapasów-do-zużycia utrzymuje się nadal na historycznie niskim poziomie. W związku z tym sytuacja na rynku kukurydzy pozostaje napięta od strony podażowej, a cena kukurydzy – podatna na szoki podażowe. 

Przeczytaj również: Jakie zyski przyniosły fundusze hedgingowe w maju 2011?

Przyglądając się dokładniej danym z amerykańskiego rynku kukurydzy (USA są największym producentem kukurydzy i odpowiadają za 44% światowej produkcji), łatwo zidentyfikować powód tak znaczącego wzrostu cen tego surowca. Od roku 2004 produkcja kukurydzy wzrosła w USA o 11%, z kolei popyt – o 26%. Najbardziej znaczącym czynnikiem, determinującym wzrost popytu, była produkcja etanolu (wzrost o 270%). Obecnie stanowi ona 37% zużycia kukurydzy w USA, w porównaniu z 12% w roku 2004. Należy spodziewać się tu raczej wzrostów zapotrzebowania. Jednakże wysoka cena kukurydzy, zarówno absolutnie, jak również relatywnie do pszenicy, może spowodować spadek cen tego surowca.

Po pierwsze: proces zwiększania powierzchni rolnej przez rolników ma szansę przyśpieszyć w związku ze wzrostem ceny, a obserwujemy go już od roku 2008.
Po drugie: z uwagi na relatywnie wysoką cenę kukurydzy, w porównaniu z pszenicą (na najwyższym poziomie od roku 1996), widać już kroki dostosowawcze producentów mięsa, którzy zmieniają proporcje tych dwóch surowców w paszy dla zwierząt. A ponieważ popyt na kukurydzę, związany z produkcją mięsa, stanowi około 60% światowego zapotrzebowania na kukurydzę, może to mieć negatywny wpływ na cenę tego surowca.

Polecamy serwis: Kredyty

Przechodząc do naszego kraju, z uwagi na wysoki udział żywności w polskim koszyku inflacyjnym, zmiany r/r indeksu JPM Agriculture mają duże przełożenie na dynamikę cen konsumenta r/r (CPI).

Majowy odczyt inflacji CPI był dużym zaskoczeniem dla rynku. Dynamika cen konsumenta r/r wzrosła w maju o 5.0% wobec oczekiwań rynkowych na poziomie 4.6%. Najsilniejszy wzrost r/r odnotowano w kategorii żywność – 9.4%. Znaczący wzrost cen surowców rolnych nastąpił dopiero w drugiej połowie roku 2010, dlatego też, z uwagi na efekt bazy, wysoki odczyt inflacji CPI będzie się utrzymywać do połowy roku. Ale od czerwca spodziewamy się spadku dynamiki wskaźnika CPI.

Marzena Górska
Investors FO TFI SA