Mniejsze ryzyko technicznej recesji, ale nadal pozostaje bazowym scenariuszem

Pozytywne wskaźniki ekonomiczne mimo inflacji

Jak poinformował we wtorek Główny Urząd Statystyczny, w sierpniu zatrudnienie rdr wzrosło o 2,4 proc., a wynagrodzenie rdr zwiększyło się o 12,7 proc. Produkcja przemysłowa w sierpniu rdr wzrosła o 10,9 proc.

Ekonomista banku Credit Agricole Krystian Jaworski wskazał, że nominalna dynamika wynagrodzeń ukształtowała się poniżej konsensusu rynkowego (13,5 proc.) i prognozą CA (13,8 proc.). Ekspert przypomniał, że jest to efekt wygaśnięcia efektów jednorazowych, które miały przełożenie na lipcowy wynik na poziomie 15,8 proc.

"Zgodnie z komunikatem GUS do zmniejszenia wynagrodzeń pomiędzy lipcem i sierpniem przyczyniły się m.in. wypłaty w poprzednim miesiącu premii kwartalnych, półrocznych, motywacyjnych" - wskazał. Zdaniem Jaworskiego tempo wzrostu płac w sierpniu powróciło "do swojej średnioterminowej trajektorii, która utrzyma się w kolejnych miesiącach".

Prognoza spowolnienia wzrostu gospodarczego

"Dynamika zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw zwiększyła się do 2,4 proc. rdr w sierpniu z 2,3 proc. w lipcu, kształtując się zgodnie z konsensusem rynkowym (2,4 proc.) i lekko poniżej naszej prognozy (2,5 proc.)" - odnotował ekspert. "Zatrudnienie zmniejszyło się o 5,7 tys. w ujęciu miesięcznym. Zgodnie z komunikatem GUS spadek przeciętnego zatrudnienia w sierpniu 2022 r. był wynikiem m.in. zwolnień w zakładach, a także zakończenia umów terminowych i nieprzedłużania ich" - przypomniał. "W kolejnych miesiącach oczekujemy dalszego obniżenia tempa wzrostu zatrudnienia z uwagi na zmniejszenie popytu na pracę powiązane z oczekiwanym przez nas spowolnieniem wzrostu gospodarczego" - poinformował Jaworski.

Analityk podkreślił, że przyspieszenie wzrostu zatrudnienia oraz spadek realnych płac w sektorze przedsiębiorstw "złożyły się na zmniejszenie realnej dynamiki funduszu płac w sektorze przedsiębiorstw (iloczynu zatrudnienia i przeciętnego wynagrodzenia skorygowanego o zmiany cen) do -0,7 proc. rdr w sierpniu wobec 2,5 proc. w lipcu i 2,1 proc. w II kw.". "Dzisiejsze dane stanowią wsparcie dla naszej prognozy stagnacji konsumpcji w III kw. (wobec jej wzrostu o 5,5 proc. w II kw.)" - stwierdził.

Dobre wyniki produkcji przemysłowej

Z kolei sierpniowy wzrost produkcji przemysłowej na poziomie 10,9 proc. rdr. ukształtował się powyżej konsensusu rynkowego (9,9 proc.), ale poniżej prognozy banku (11,5 proc.). W lipcu wzrost produkcji sprzedanej przemysłu wyniósł 7,6 proc. rdr. "Do wzrostu dynamiki produkcji pomiędzy lipcem a sierpniem przyczyniły się wszystkie trzy główne segmenty przemysłu: branże eksportowe (17,3 proc. rdr w sierpniu wobec 9,3 proc. w lipcu), branże powiązane z budownictwem (9,3 proc. wobec 5,5 proc.) oraz pozostałe kategorie (8,0 proc. wobec 7,2 proc.)" - wskazał ekspert CA.

"Odnotowany w lipcu i sierpniu wzrost odsezonowanej produkcji przemysłowej oddziałuje w kierunku spadku prawdopodobieństwa wystąpienia tzw. technicznej recesji w Polsce w II i III kw. br. - spadku odsezonowanego PKB przez co najmniej dwa kwartały z rzędu" - przekazał analityk banku.

Jaworski dodał, że techniczna recesja wciąż pozostaje scenariuszem bazowym banku. Zastrzegł, że precyzyjniejsza ocena tempa wzrostu gospodarczego w III kw. będzie możliwa po zapoznaniu się z danymi o produkcji budowlano-montażowej i sprzedaży detalicznej, które zostaną podane w środę.

Według eksperta CA wtorkowe dane są neutralne dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.