REKLAMA

REKLAMA

Kategorie
Zaloguj się

Zarejestruj się

Proszę podać poprawny adres e-mail Hasło musi zawierać min. 3 znaki i max. 12 znaków
* - pole obowiązkowe
Przypomnij hasło
Witaj
Usuń konto
Aktualizacja danych
  Informacja
Twoje dane będą wykorzystywane do certyfikatów.

Akcje, obligacje, giełda, rynek kapitałowy – komentarz rynkowy - październik 2023 r.

Subskrybuj nas na Youtube
Dołącz do ekspertów Dołącz do grona ekspertów
Akcje, obligacje, giełda, rynek kapitałowy – komentarz rynkowy - październik 2023 r.
Akcje, obligacje, giełda, rynek kapitałowy – komentarz rynkowy - październik 2023 r.
Shutterstock

REKLAMA

REKLAMA

W październikowym komentarzu rynkowym eksperci VIG/C-QUADRAT TFI sprawdzają jak zachowują się obligacje korporacyjne oraz skarbowe po silnej obniżce stopy referencyjnej przez RPP, a także dokładnie przyglądają się globalnym i krajowym rynkom akcji w obliczu rekordowego podnoszenia stóp procentowych przez Fed.

RYNEK OBLIGACJI 

Obligacje skarbowe

REKLAMA

Wrzesień minął pod znakiem stóp procentowych w Polsce. Wydarzeniem, które kreowało nastroje rynkowe była nieoczekiwana, silna obniżka stopy referencyjnej przez Radę Polityki Pieniężnej. Władze monetarne obniżyły główną stopę o 75 punktów bazowych do poziomu 6,0%, co wprawiło uczestników rynku finansowego w konsternację. Ostatecznie działanie to wywołało dość znaczące spadki rentowności w segmencie obligacji skarbowych dwuletnich (obniżenie z poziomu 5,36% do 5,02%) oraz negatywnie perturbacje na obligacjach skarbowych długoterminowych (wzrost dochodowości w segmencie obligacji 10-cio letnich z poziomu 5,59% do 5,90%). Przełożyło się to na wrześniowe wyniki funduszy długoterminowych. 

REKLAMA

W przypadku produktów z mniejszym ryzykiem stopy procentowej był to kolejny miesiąc przyzwoitych stóp zwrotu. Jednak portfele o bardziej agresywnej polityce inwestycyjnej zaliczyły ten miesiąc do nieudanych (wygenerowały ujemne stopy zwrotu).  Tak zasadniczo różne zachowanie się poszczególnych segmentów krzywej dochodowości w tak krótkim czasie zdarza się niezwykle rzadko. Ostatni miesiąc pokazuje również, że rynki dłużne mogę jeszcze zaskakiwać inwestorów w kolejnych kwartałach, dlatego tak ważne jest elastyczne i skuteczne zarządzanie ryzykiem. W ostatnim dniu września opublikowane zostały również szacunkowe dane o inflacji konsumenckiej, która wyniosła 8,2%. Proces dezinflacji pędzi „pełną parą”, ale tutaj również w kolejnych kwartałach mogą pojawiać się negatywne niespodzianki. 

„Szoki podażowe już za nami. Jednak kolejne miesiące mogą przynieść ożywienie gospodarcze i odwrócenie części działań administracyjnych, co może wprowadzać w kolejne odczyty wskaźnika CPI pewną niepewność. Jeśli krajowa gospodarka nie doświadczy recesji w kolejnych dwunastu miesiącach, to powtórzenie wyników w segmencie funduszy obligacji długoterminowych za ostatni rok będzie nie lada wyzwaniem.” – komentuje Fryderyk Krawczyk, Dyrektor Inwestycyjny i Szef Strategii Dłużnych VIG/C-QUADRAT TFI. 

Obligacje korporacyjne

REKLAMA

Rynek długu korporacyjnego w Polsce odrodził się po wakacjach. We wrześniu dziesięć spółek przeprowadziło emisje obligacji o łącznej wartości 7,5 miliarda złotych, co przewyższa łączną kwotę pozyskaną w poprzednich czterech miesiącach. Najbardziej aktywną branżą były banki z mBankiem i Bankiem Millennium na czele. Pozyskały one ok. 5,9 mld zł. Jeszcze kilka miesięcy temu notowania obligacji tych banków były pod ostrzałem w związku z ryzykiem odpisów na kredyty frankowe. Sytuacja rynkowa jednak ustabilizowała się, co banki skrzętnie wykorzystały. Spore emisje przeprowadził jeszcze Cyfrowy Polsat, który pozyskał 820 mln złotych oraz Ghelamco Invest, które wyemitowało obligacje o wartości 340 mln złotych, przy jednoczesnym odkupie 204 mln zł obligacji własnych, co pozwoli częściowo zrefinansować zadłużenie zapadające w latach 2023-2024. Na emisję zdecydował się także Dom Development, który pozyskał 260 mln zł. Próg 100 mln złotych osiągnęła jeszcze Victoria Dom, która przeprowadziła dwie emisje o wartości odpowiednio 70 mln zł i 30 mln zł. Na rynku wtórnym w Polsce niewiele się działo, a ceny pozostały stabilne. Na arenie międzynarodowej podobnie - spready kredytowe utrzymywały się na niskim poziomie.

„Wrzesień był udanym miesiącem na rynku pierwotnym, zwłaszcza dla banków. Popyt na rynku nadal pozostaje wysoki, co jest dobrym prognostykiem przed zbliżającymi się kolejnymi emisjami.” – dodaje Piotr Ludwiczak, Zarządzający Funduszami VIG/C-QUADRAT TFI

Dalszy ciąg materiału pod wideo

 

RYNEK AKCJI 

Rynki globalne

Globalne rynki akcji kontynuowały spadki we wrześniu. Co dalej? Rekordowe tempo podnoszenia stóp procentowych przez Fed negatywnie wpływa na rynek nieruchomości w USA. Dotyczy to zarówno rynku nieruchomości komercyjnych, jak i rynku mieszkaniowego. Warto podkreślić fakt, że koszt kredytu mieszkaniowego w USA zbliżył się do 8%. W sposób jednoznacznie negatywny przełoży się to na aktywność na rynku nieruchomości w USA.

Wyceny spółek

Poziomy wycen indeksów S&P500 oraz NASDAQ100 znajdują się powyżej swoich długoterminowych średnich, dlatego należy zachować daleko idącą ostrożność. Z tego powodu z niepokojem zarządzający VIG/C-QUADRAT TFI obserwują skokowy wzrost długoterminowych rentowności obligacji na amerykańskim rynku. W szczególności ciekawą jest prawidłowość, wedle której wzrost rentowności obligacji wywiera negatywną presję na modele wycen spółek.

„Poszczególne subsektory gospodarki wrażliwe na wysokie stopy procentowe są już w recesji wynikowej, a liczba kolejnych subsektorów rośnie z kwartału na kwartał. Oznacza to, że spowolnienie gospodarcze zaczyna dotykać coraz większą ilość spółek. Z perspektywy długoterminowego inwestora instytucjonalnego oznacza to, że rośnie liczba coraz bardziej atrakcyjnie wycenionych spółek.” – wyjaśnia Marek Kaźmierczak, Starszy Zarządzający Funduszami VIG/C-QUADRAT TFI 

Rynki krajowe

Wysokie jednocyfrowe spadki wiodących indeksów na krajowym rynku akcji były skorelowane z tym, co działo się na pozostałych rynkach wschodzących.

Co dalej? 

Sezonowo - sierpień i wrzesień należą do najsłabszych miesięcy w roku. Akcje polskie, w szczególności duże spółki, po zdrowej korekcie powróciły do bardziej atrakcyjnych wycenowo poziomów. Wydaje się, że inwestorzy przywiązują obecnie dużą uwagę do perspektyw poprawy (lub pogorszenia) wyników w kolejnych okresach. To co istotne - to fakt, że szacowane sondaże wyników parlamentarnych w październiku nie dają jednoznacznego obrazu co do tego, kto i w jakiej konfiguracji będzie sprawował w Polsce władzę. Może budzić to pewną niepewność ze strony zagranicznych inwestorów instytucjonalnych.

Pozostajemy neutralnie nastawieni do polskiego rynku akcji na nadchodzące miesiące. Wynik wyborów parlamentarnych może być pewnym katalizatorem, ale jeszcze ważniejsze są nastroje na globalnych rynkach akcji. Te z kolei, są pod presją rosnących rentowności długoterminowych obligacji.” -  dodaje Marek Kaźmierczak. 

Zapisz się na newsletter
Zakładasz firmę? A może ją rozwijasz? Chcesz jak najbardziej efektywnie prowadzić swój biznes? Z naszym newsletterem będziesz zawsze na bieżąco.
Zaznacz wymagane zgody
loading
Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na otrzymywanie treści reklam również podmiotów trzecich
Administratorem danych osobowych jest INFOR PL S.A. Dane są przetwarzane w celu wysyłki newslettera. Po więcej informacji kliknij tutaj.
success

Potwierdź zapis

Sprawdź maila, żeby potwierdzić swój zapis na newsletter. Jeśli nie widzisz wiadomości, sprawdź folder SPAM w swojej skrzynce.

failure

Coś poszło nie tak

Źródło: INFOR

Oceń jakość naszego artykułu

Dziękujemy za Twoją ocenę!

Twoja opinia jest dla nas bardzo ważna

Powiedz nam, jak możemy poprawić artykuł.
Zaznacz określenie, które dotyczy przeczytanej treści:
Autopromocja

REKLAMA

QR Code

© Materiał chroniony prawem autorskim - wszelkie prawa zastrzeżone. Dalsze rozpowszechnianie artykułu za zgodą wydawcy INFOR PL S.A.

REKLAMA

Moja firma
Zapisz się na newsletter
Zobacz przykładowy newsletter
Zapisz się
Wpisz poprawny e-mail
Relaks nie jest dla słabych. Dlaczego liderom tak trudno jest odpoczywać?

Wyobraź sobie, że siedzisz z kubkiem ulubionej herbaty, czujesz bryzę morską, przymykasz oczy, czując promienie słońca na twarzy i… nie masz wyrzutów sumienia. W twojej głowie nie pędzi pendolino tematów, kamieni milowych i zadań, które czekają w kolejce do pilnej realizacji, telefon służbowy milczy. Brzmi jak science fiction? W świecie liderów odpoczynek to często temat tabu, a relaks – luksus, na który prawdziwy przywódca nie może sobie pozwolić. Uważam, że to już najwyższy czas, abyśmy przestali się oszukiwać i zaczęli zadawać niewygodne pytania dotyczące relaksu – przede wszystkim sobie - powiedziała Dyrektorka zarządzająca, dyrektorka Departamentu Zasobów Ludzkich i Organizacji w KIR Dorota Dublanka.

Polscy wykonawcy działający na rynku niemieckim powinni znać VOB/B

VOB/B nadal jest w Niemczech często stosowanym narzędziem prawnym. Jak w pełni wykorzystać zalety tego sprawdzonego zbioru przepisów, minimalizując jednocześnie ryzyko?

BCC ostrzega: firmy muszą przyspieszyć wdrażanie KSeF. Ustawa już po pierwszym czytaniu w Sejmie

Prace legislacyjne nad ustawą wdrażającą Krajowy System e-Faktur (KSeF) wchodzą w końcową fazę. Sejm skierował projekt nowelizacji VAT do komisji finansów publicznych, która pozytywnie go zaopiniowała wraz z poprawkami.

Zakupy w sklepie stacjonarnym a reklamacja. Co może konsument?

Od wielu lat obowiązuje ustawa o prawach konsumenta. W wyniku implementowania do polskiego systemu prawa regulacji unijnej, od 1 stycznia 2023 r. wprowadzono do tej ustawy bardzo ważne, korzystne dla konsumentów rozwiązania.

REKLAMA

Ponad 650 tys. firm skorzystało z wakacji składkowych w pierwszym półroczu

Zakład Ubezpieczeń Społecznych informuje, że w pierwszym półroczu 2025 r. z wakacji składkowych skorzystało 657,5 tys. przedsiębiorców. Gdzie można znaleźć informacje o uldze?

Vibe coding - czy AI zredukuje koszty tworzenia oprogramowania, a programiści będą zbędni?

Kiedy pracowałem wczoraj wieczorem nad newsletterem, do szablonu potrzebowałem wołacza imienia – chciałem, żeby mail zaczynał się od “Witaj Marku”, zamiast „Witaj Marek”. W Excelu nie da się tego zrobić w prosty sposób, a na ręczne przerobienie wszystkich rekordów straciłbym długie godziny. Poprosiłem więc ChatGPT o skrypt, który zrobi to za mnie. Po trzech sekundach miałem działający kod, a wołacze przerobiłem w 20 minut. Więcej czasu zapewne zajęłoby spotkanie, na którym zleciłbym komuś to zadanie. Czy coraz więcej takich zadań nie będzie już wymagać udziału człowieka?

Wellbeing, który naprawdę działa. Arłamów Business Challenge 2025 pokazuje, jak budować silne organizacje w czasach kryzysu zaangażowania

Arłamów, 30 czerwca 2025 – „Zaangażowanie pracowników w Polsce wynosi jedynie 8%. Czas przestać mówić o benefitach i zacząć praktykować realny well-doing” – te słowa Jacka Santorskiego, psychologa biznesu i społecznego, wybrzmiały wyjątkowo mocno w trakcie tegorocznej edycji Arłamów Business Challenge.

Nie uczą się i nie pracują. Polscy NEET często są niewidzialni dla systemu

Jak pokazuje najnowszy raport Polskiej Agencji Rozwoju Przedsiębiorczości, około 10% młodych Polaków nie uczy się ani nie pracuje. Kim są polscy NEET i dlaczego jest to realny problem społeczny?

REKLAMA

Polska inwestycyjna zapaść – co hamuje rozwój i jak to zmienić?

Od 2015 roku stopa inwestycji w Polsce systematycznie spada. Choć może się to wydawać abstrakcyjnym wskaźnikiem makroekonomicznym, jego skutki odczuwamy wszyscy – wolniejsze tempo wzrostu gospodarczego, mniejszy przyrost zamożności, trudniejsza pogoń za Zachodem. Dlaczego tak się dzieje i czy można to odwrócić? O tym rozmawiali Szymon Glonek oraz dr Anna Szymańska z Polskiego Instytutu Ekonomicznego.

Firma za granicą jako narzędzie legalnej optymalizacji podatkowej. Fakty i mity

W dzisiejszych czasach, gdy przedsiębiorcy coraz częściej stają przed koniecznością konkurowania na globalnym rynku, pojęcie optymalizacji podatkowej staje się jednym z kluczowych elementów strategii biznesowej. Wiele osób kojarzy jednak przenoszenie firmy za granicę głównie z próbą unikania podatków lub wręcz z działaniami nielegalnymi. Tymczasem, właściwie zaplanowana firma za granicą może być w pełni legalnym i etycznym narzędziem zarządzania obciążeniami fiskalnymi. W tym artykule obalimy popularne mity, przedstawimy fakty, wyjaśnimy, które rozwiązania są legalne, a które mogą być uznane za agresywną optymalizację. Odpowiemy też na kluczowe pytanie: czy polski przedsiębiorca faktycznie zyskuje, przenosząc działalność poza Polskę?

REKLAMA