Inwestorzy czekają na nowe przepisy regulujące zasady krótkiej sprzedaży

Nasi członkowie pytają o możliwość korzystania z krótkiej sprzedaży, nie ma jednak takich możliwości, czekamy na oferty biur maklerskich - mówi Jarosław Dominiak, prezes Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych.

Warszawska giełda liczy natomiast, że wzrost popularności krótkiej sprzedaży, która najchętniej stosowana jest w czasie bessy, będzie miał znaczny wpływ na płynność rynku. Na warszawskim parkiecie na przeszkodzie w jej rozwoju stoi między innymi problem pożyczek papierów wartościowych, a właśnie na operowaniu pożyczonymi akcjami opiera się ta strategia.

- Moim zdaniem największym problemem jest brak płynności, czyli papierów do pożyczenia, a drugim zabezpieczenie transakcji, które wynosi minimalnie 130 proc. wartości pożyczki - mówi Paweł Florczak z DI BRE, gdzie klient wnosi zabezpieczenie w wysokości 50 proc. wartości pożyczanych papierów (może być wniesione w gotówce lub odpowiednio ważonych papierach, dodatkowo blokowane są wszystkie należności wpływające z tej sprzedaży). W chwili zawarcia transakcji krótkiej sprzedaży zabezpieczenie wynosi 150 proc. wartości.

CO TO JEST KRÓTKA SPRZEDAŻ

Istotą krótkiej sprzedaży jest zarabianie na sprzedaży akcji przy wysokim kursie z oczekiwaniem na spadek notowań, a następnie odkupywanie papierów wartościowych po niższej cenie. Jest to jednak strategia, w której dokonujemy transakcji pożyczonymi akcjami.

Pożyczający akcje to zwykle instytucje finansowe, które dysponują dużymi pakietami akcji, m.in. OFE oraz fundusze inwestycyjne.

- Bez krótkiej sprzedaży i sprawnego rynku pożyczek nie jest też możliwa realizacja celu, jakim jest uczynienie z Warszawy centrum kapitałowego tej części Europy - mówi Adam Maciejewski, wiceprezes GPW.

- W przypadku OFE przeszkodą są przepisy, które w niewystarczający sposób regulują zasady pożyczania papierów. Jeżeli chodzi o TFI, nie widzą one takiej potrzeby, co ma związek m.in. z hossą na giełdzie. Problemem jest też wysokość zabezpieczeń, która przewyższa wartość pożyczanych papierów - mówi Tomasz Masiarz, prawnik z Kancelarii Vogel, Dubiński, Wspólnicy.

GPW liczy, że w rozwoju krótkiej sprzedaży pomoże zmiana ustawy o obrocie instrumentami finansowymi która ograniczy wymogi dotyczące blokady wykorzystywanych papierów na rachunku. Projekt nowelizacji został już złożony w Sejmie.

- Sytuacja polityczna skomplikowała nasze plany. Jestem przekonany, że ułatwienia spowodują wzrost płynności rynku o kilkanaście procent, choć w dużej mierze będzie to zależało również od chęci posiadaczy dużych pakietów akcji do udostępniania tych papierów inwestorom w ramach pożyczek - mówi Adam Maciejewski.

4 ZASADY KRÓTKIEJ SPRZEDAŻY

1 Przed sprzedażą papierów wartościowych pożyczamy je od domu maklerskiego lub za jego pośrednictwem od innego klienta, z przyrzeczeniem zwrotu w określonym terminie w przyszłości. Musimy też zagwarantować zwrot papierów przez złożenie depozytu zabezpieczającego.

2 Zabezpieczenie sprzedaży krótkiej po realizacji zlecenia sprzedaży nie może być mniejsze niż 130 proc. wartości rynkowej pożyczonych papierów.

3 Pożyczone papiery sprzedajemy następnie na giełdzie, a po ich odkupieniu oddajemy do domu maklerskiego. Wtedy zwracane jest też zabezpieczenie transakcji.

4 Na koszty przeprowadzenia transakcji składają się prowizje dla domu maklerskiego oraz koszty pożyczki papierów wartościowych.

MAŁGORZATA KWIATKOWSKA

malgorzata.kwiatkowska@infor.pl